激辯“中國(guó)式A股暴跌”　后市行情不會(huì)寂寞

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　　預(yù)期扭轉(zhuǎn) 誰(shuí)在上演肉搏戰(zhàn)？

　　兩市重挫超4% 多空激辯“中國(guó)式A股暴跌”

　　三大有利因素抗衡市場(chǎng)超預(yù)期非理性調(diào)整

　　充分調(diào)整后 后市行情不會(huì)寂寞

　　預(yù)期扭轉(zhuǎn) 誰(shuí)在上演肉搏戰(zhàn)？

　　A股再度夢(mèng)魘成就黑色星期三。 

　　8月12日，多頭不做抵抗，滬指大挫152.01點(diǎn)，跌幅達(dá)4.66%，幾以最低點(diǎn)位收盤(pán)。8月5日以來(lái)，滬指已跌去360點(diǎn)。

　　詭異的下跌已連續(xù)第三次在周三出現(xiàn)。惡夢(mèng)始于7月29日的周三，當(dāng)天上證指數(shù)最多下跌264.16點(diǎn)，尾盤(pán)拉升后仍下跌171.94點(diǎn)，跌幅達(dá)5%。

　　第二次是8月5日的上周三，滬指1.24%的跌幅開(kāi)啟階梯式大跌，加上其后三日的跌幅，大盤(pán)跌去6.4%。

　　“11日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，7月份新增信貸3559億元，環(huán)比大降，固定投資增速26%、房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增長(zhǎng)及出口增速也低于預(yù)期，加之IPO的推進(jìn)和貨幣政策微調(diào)，市場(chǎng)憂慮加重導(dǎo)致資金流出和前期熱點(diǎn)全面退潮�！蹦郴�金公司人士分析認(rèn)為。

　　萬(wàn)億市值蒸發(fā)

　　8月5日-12日的6個(gè)交易日，滬指下跌10.33%，如此慘烈局面僅在2月份出現(xiàn)過(guò)，2月23日到3月3日的7個(gè)交易日，大盤(pán)下跌8.4%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，滬深A(yù)股總市值有24萬(wàn)億元，目前，兩市總市值萎縮到21.6萬(wàn)億元，這意味著6個(gè)交易日里有3.4萬(wàn)億元財(cái)富灰飛煙滅。

　　8月11日，連續(xù)下跌的A股有過(guò)一抹亮色。當(dāng)天上證指數(shù)收盤(pán)上漲0.46%，但連續(xù)四日大跌后，反彈力度如此微弱，而且成交量比前一個(gè)交易日萎縮19%，這被技術(shù)派認(rèn)為是不好的預(yù)兆。

　　“多空格局和前期相比已有極大變化。從11日的反彈看，一是力度偏弱，氣勢(shì)大不如前;二是成交量萎縮，這也是上周初下跌以來(lái)的最小日成交量，說(shuō)明市場(chǎng)非常謹(jǐn)慎，做多意愿不足。反彈低于預(yù)期，該漲不漲，不進(jìn)則退。”申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)8月11日的市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)中表示憂慮。

　　連日大跌令市場(chǎng)的心態(tài)出現(xiàn)180度逆轉(zhuǎn)。

　　“這些天的下跌已經(jīng)把大家的心態(tài)跌壞了。”深圳某私募告訴記者。

　　上述人士認(rèn)為，市場(chǎng)心態(tài)的變化在盤(pán)面就可以看到，6月和7月的大漲中，市場(chǎng)喊出的口號(hào)是，“每一次下跌都是買入機(jī)會(huì)”，所以只要出現(xiàn)幅度較大的下跌，當(dāng)天收盤(pán)前或次日就會(huì)上漲，7月29日下午，這樣的現(xiàn)象還能看到，但8月4日開(kāi)始，每次下跌都成為多頭的“墳?zāi)埂保�抄底盤(pán)明顯遞減，8月12日多頭已放棄抵抗。

　　“過(guò)去大家都是往上看，看3800點(diǎn)甚至看4000點(diǎn)的人很多，但現(xiàn)在大家都是往下看，身邊很多朋友開(kāi)始看2800點(diǎn)甚至2600點(diǎn)�！币患谊�(yáng)光私募人士告訴記者，“這一波行情中，估值只是幌子，推升指數(shù)的是流動(dòng)性和復(fù)蘇預(yù)期，流動(dòng)性變了，預(yù)期也變了，變盤(pán)是必然的�！�

　　目前，繼續(xù)高歌前進(jìn)的機(jī)構(gòu)少了，唱空的隊(duì)伍則日益壯大。

　　“基本面預(yù)期已經(jīng)歷充分挖掘，差不多所有周期性的力量，都已被挖掘一遍。這也意味著，近期很難找到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新支點(diǎn)，很難找到推動(dòng)宏觀預(yù)期進(jìn)一步調(diào)升的領(lǐng)域。”申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告認(rèn)為。

　　上述報(bào)告認(rèn)為，即便是基于一個(gè)更樂(lè)觀激進(jìn)的利潤(rùn)假定，假設(shè)2009-2011年，A股上市公司三年復(fù)合利潤(rùn)增速達(dá)30%，考慮到目前整體32.98倍的靜態(tài)市盈率(以8月10日收盤(pán)價(jià)計(jì)算)，市夢(mèng)率(市盈率/每股收益預(yù)期年增長(zhǎng)率)也高于1，表明A股明顯處于泡沫區(qū)域。

　　誰(shuí)在出逃?

　　船小好掉頭似乎發(fā)揮了效用，盤(pán)子小，投資靈活的私募，在撤退中獲得先機(jī)。

　　“7月底的大跌我們沒(méi)有走，但已逐漸減倉(cāng)，到11日決定全部空倉(cāng)，12日算是逃過(guò)一劫�！�12日收市后，上述陽(yáng)光私募人士告訴記者。

　　這位人士告訴記者，在他的朋友圈內(nèi)，大家從7月至今，基本是一只腳放在多頭陣營(yíng)，一只腳準(zhǔn)備好了撤退。

　　“我感覺(jué)7月份開(kāi)始，就沒(méi)有人知道什么是頂，但也沒(méi)有人知道什么才是理性的，機(jī)構(gòu)告訴你，靜態(tài)市盈率不是衡量市場(chǎng)的指標(biāo)，但動(dòng)態(tài)市盈率卻是建立在對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的猜測(cè)上，而且對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)的猜測(cè)可以不斷上調(diào)，市場(chǎng)處于迷離的氛圍。”

　　私募苗條的身段具有優(yōu)先出逃的先天條件，但是保險(xiǎn)資金出逃卻讓市場(chǎng)大吃一驚。

　　8月10日，上證指數(shù)收盤(pán)時(shí)僅是輕微調(diào)整，而券商發(fā)出的一份機(jī)構(gòu)交易行為資訊卻透露，當(dāng)天有兩家保險(xiǎn)公司贖回了高達(dá)120億元。

　　“本輪行情自6月啟動(dòng)，從2600點(diǎn)附近一路上漲接近3500點(diǎn)，單邊升幅較大，市場(chǎng)存在調(diào)整需求。此時(shí)傳出保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)撤回股市資金的消息，一定程度上加劇恐慌氣氛�！蹦郴�金公司的分析報(bào)告認(rèn)為。

　　龐大的基金，成為此輪下跌中的最后站崗人。

　　德圣基金7月30日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉(cāng)位為87.67%，偏股混合型基金平均倉(cāng)位為82.3%，比前一周升2.02%;配置混合型基金平均倉(cāng)位74.28%。

　　私募、保險(xiǎn)都已站在對(duì)立面后，基金有限的子彈難以發(fā)揮拯救市場(chǎng)的重任。

　　簡(jiǎn)單計(jì)算就可以知道基金手上握有多少現(xiàn)金籌碼。

　　從德圣基金的數(shù)據(jù)可以看出，混合型基金目前已沒(méi)有多少加倉(cāng)空間，而考慮到股票型基金的倉(cāng)位上限一般是95%，所以，基金真正能繼續(xù)投入股市的，僅有約953億元。而7月份，新發(fā)基金募集的規(guī)模是500億元。如此計(jì)算，目前基金手上可以投入股市的資金，不會(huì)超過(guò)1500億元。

　　某種程度上，是高倉(cāng)位促成8月12日多殺多局面的出現(xiàn)。

　　“從操作層面看，前期機(jī)構(gòu)倉(cāng)位較高，令大跌時(shí)的賣盤(pán)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)�！焙８煌ɑ�金公司的分析認(rèn)為。

　　“近期的研究和內(nèi)部討論，覺(jué)得未來(lái)情況可能不如預(yù)期樂(lè)觀。房地產(chǎn)銷售未來(lái)3個(gè)月估計(jì)難有大的起色，這會(huì)再次影響開(kāi)發(fā)商的開(kāi)工熱情，從而對(duì)其他行業(yè)帶來(lái)影響;銀行反映目前的實(shí)際調(diào)控措施是空前的，超過(guò)歷史任何時(shí)期，因此，政策面已開(kāi)始轉(zhuǎn)向，而不是政府口頭表示的繼續(xù)寬松。雖然這可能僅是回升中的階段性壓力，但是不要低估可能的調(diào)整空間。”8月12日，某券商發(fā)給機(jī)構(gòu)的銷售郵件如此認(rèn)為。

　　該郵件提醒，“目前，倉(cāng)位已高企、預(yù)期仍樂(lè)觀的情況下，一旦轉(zhuǎn)變成向下預(yù)期，殺傷力很大，過(guò)去，多次發(fā)生過(guò)從樂(lè)觀到猶豫到悲觀最后到絕望的情況。雖然大家現(xiàn)已下降倉(cāng)位，但這僅是從前期亢奮回到理性的樂(lè)觀，樂(lè)觀仍然是客戶的主基調(diào)。所以，一旦認(rèn)識(shí)改變，相信一定還有下跌空間。建議客戶減倉(cāng)。”

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