中國(guó)經(jīng)濟(jì)“大海”不懼風(fēng)浪！A股本周全球最穩(wěn)！

　　美國(guó)政府以所謂“對(duì)等關(guān)稅”為名，對(duì)中國(guó)及全球主要貿(mào)易伙伴濫施關(guān)稅，4月7日，全球金融市場(chǎng)遭遇“黑色星期一”，多國(guó)股市受重挫，之后幾天也普遍呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)格局。

　　美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)4月8日至10日，三天振幅分別是8.10%、12.66%和4.78%；

　　日經(jīng)225指數(shù)4月8日至11日，四天振幅分別是4.99%、3.96%、7.31%、3.83%；

　　歐洲斯托克50指數(shù)4月8日至10日，三天振幅分別是3.37%、2.90%、7.71%。

　　4月2日，美方宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”，其中給中國(guó)的對(duì)等關(guān)稅達(dá)34%。4月9日，美國(guó)原定對(duì)華征收的34%所謂“對(duì)等關(guān)稅”被升級(jí)為84%，疊加此前累積的稅率，總稅率達(dá)104%。隨后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布繼續(xù)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加稅到125%。面對(duì)美國(guó)濫施關(guān)稅，中國(guó)進(jìn)行了堅(jiān)決、迅速的反制。中國(guó)A股市場(chǎng)也沒(méi)有像外圍股市那樣出現(xiàn)情緒化的大幅波動(dòng)，而是走出自己穩(wěn)步回升的獨(dú)立行情，周一之后連續(xù)四天出現(xiàn)上漲。上證指數(shù)4月8日至11日，四天的振幅分別是1.95%、3.71%、1.20%、1.19%，A股市場(chǎng)本周是全球主要資本市場(chǎng)中波動(dòng)最小、運(yùn)行最平穩(wěn)的股市。

　　A股市場(chǎng)能夠無(wú)懼美國(guó)濫施關(guān)稅威脅，走出平穩(wěn)回升的行情，與多方堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值密不可分。中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金以及眾多企業(yè)協(xié)同行動(dòng)，從資金支持、政策調(diào)整等多方面形成合力，為資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐。

　　4月7日開(kāi)始，“國(guó)家隊(duì)”主力中央?yún)R金以及中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新、社保基金均表態(tài)增持ETF；

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委公開(kāi)表態(tài)，全力支持央企控股上市公司不斷加大增持回購(gòu)力度；

　　北京、上海、山東等地方國(guó)資委出臺(tái)穩(wěn)資本市場(chǎng)組合拳；

　　險(xiǎn)資、公募基金、上市公司也紛紛拿出真金白銀大筆回購(gòu)和增持。

　　據(jù)萬(wàn)得資訊不完全統(tǒng)計(jì)，本周以來(lái)共有299家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，137家公司發(fā)布增持公告。各家商業(yè)銀行加快落地回購(gòu)增持貸款，其中工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行等多家銀行授信金額均在百億元以上。初步測(cè)算，4月以來(lái)，市場(chǎng)新增股票回購(gòu)增持貸款需求約2000億元。

　　外資金融機(jī)構(gòu)參與中國(guó)資本市場(chǎng)的積極性也在顯著提升。本周一（7日），摩根資管一只新的指數(shù)基金正式發(fā)行，這是摩根資管第三次參與A股新指數(shù)的首批基金發(fā)行。此外，全球排名前列的私募基金，來(lái)自英國(guó)的寬立資本在今年一季度完成了三只基金的募集。從公司成立、管理人登記，到產(chǎn)品推向市場(chǎng)，寬立資本只用了大約一年時(shí)間。今年以來(lái)，安聯(lián)基金、宏利基金、施羅德基金等紛紛瞄準(zhǔn)中國(guó)金融市場(chǎng)中的高質(zhì)量和極具增長(zhǎng)前景的資產(chǎn)，推出了多只新基金產(chǎn)品。目前，已有9家外商獨(dú)資基金管理公司獲準(zhǔn)在華開(kāi)展業(yè)務(wù)，其中，有6家為2020年取消基金管理公司外資股比限制政策出臺(tái)后新設(shè)的。截至一季度末，這6家新設(shè)外商獨(dú)資基金公司共獲批41只公募基金產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)超463億元。就在3月底，瑞銀宣布，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)準(zhǔn)予備案其全資控股瑞銀證券，未來(lái)，瑞銀證券有望成為中國(guó)第五家外資獨(dú)資證券公司。此外，包括城堡證券、瑞穗證券、花旗證券的設(shè)立申請(qǐng)也正在推進(jìn)，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的布局進(jìn)一步深化。

　　近期全球知名投資銀行也分別發(fā)布研報(bào)，表明堅(jiān)定看好中國(guó)股市。摩根士丹利認(rèn)為，全球范圍內(nèi)，A股市場(chǎng)更具韌性，應(yīng)被視為對(duì)沖或分散風(fēng)險(xiǎn)的配置選項(xiàng)，因此，建議投資者在中國(guó)資產(chǎn)配置中加大比重。瑞銀證券指出，市場(chǎng)的穩(wěn)定需要大規(guī)模資金凈流入的支持，放眼全球，當(dāng)前滬深300指數(shù)的估值較MSCI新興市場(chǎng)（剔除中國(guó)）指數(shù)有著12%的折價(jià)，較低的估值水平使A股市場(chǎng)具有更高韌性。

　　形成鮮明對(duì)比的是全球知名投資銀行對(duì)美國(guó)股市的觀點(diǎn)，高盛策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，美國(guó)股市拋售很可能演變?yōu)楦�持久的周期性熊市。與一次性事件驅(qū)動(dòng)型沖擊不同，周期性熊市反映的是經(jīng)濟(jì)周期本身的變化。貝萊德將美股三個(gè)月展望從增持下調(diào)至中性，他們認(rèn)為，鑒于全球貿(mào)易緊張局勢(shì)的升級(jí)，預(yù)計(jì)美國(guó)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將面臨更大壓力。摩根大通則將標(biāo)普500指數(shù)年末預(yù)期從之前的6500點(diǎn)下調(diào)至5200點(diǎn)，比2024年接近5882點(diǎn)的收盤(pán)水平下跌近12%。并表示，悲觀預(yù)期下，如果關(guān)稅沒(méi)有緩解，標(biāo)普500指數(shù)甚至?xí)�進(jìn)一步下跌至4000點(diǎn)。橋水（中國(guó)）投資認(rèn)為：當(dāng)前美股估值依賴于雙重支撐：一是美國(guó)公司持續(xù)在全球賺取超高利潤(rùn)的能力，二是國(guó)際資本對(duì)其保持高盈利能力的押注。隨著各國(guó)加速推動(dòng)AI技術(shù)本土化，并針對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策實(shí)施反制措施，美國(guó)公司的全球競(jìng)爭(zhēng)地位及盈利能力可能快速衰減，美股當(dāng)前股價(jià)顯然尚未反映這一轉(zhuǎn)變。

　　從宏觀層面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，3月份PMI為50.5%，連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間；一季度中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.5，較去年四季度上升0.5點(diǎn)，為2020年以來(lái)最高；此外，中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)16個(gè)月穩(wěn)定在3.2萬(wàn)億美元之上。新年以來(lái)科技創(chuàng)新取得重要突破，中國(guó)科技資產(chǎn)全球吸引力不斷增強(qiáng)。更重要的是，面對(duì)外部沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛力大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變，金融市場(chǎng)也會(huì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。