外匯儲(chǔ)備多大規(guī)模才合理？

　　4月14日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已突破3萬億美元大關(guān)，穩(wěn)居全球第一。但是，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在清華大學(xué)金融高端講壇上發(fā)言時(shí)坦言，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過了我國(guó)需要的合理水平。

　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備究竟多大規(guī)模才算合理？過多的外匯儲(chǔ)備會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些負(fù)面影響？針對(duì)上述問題，記者采訪了有關(guān)專家。

　　外匯儲(chǔ)備四年排行第一

　　近年來，我國(guó)外匯儲(chǔ)備猶如坐上了高速列車，增長(zhǎng)迅速。盡管一季度中國(guó)出現(xiàn)了10.2億美元的貿(mào)易逆差，但是這絲毫阻止不了外匯儲(chǔ)備繼續(xù)創(chuàng)新高，以超過3萬億美元的外匯儲(chǔ)備余額領(lǐng)先全球，這也是自2006年以來中國(guó)連續(xù)第四年排行外匯儲(chǔ)備第一名。

　　2006年10月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破萬億美元。不到3年，2009年6月，外匯儲(chǔ)備一舉突破2萬億美元。而外匯儲(chǔ)備從2萬億美元增至3萬億美元，僅僅用了不到兩年的時(shí)間。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，2009年以來外匯儲(chǔ)備之所以快速增長(zhǎng)，與國(guó)際金融危機(jī)后我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的趨勢(shì)密切相關(guān)。特別是去年以來，我國(guó)貿(mào)易順差及外商直接投資均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。此外，在人民幣升值預(yù)期和本外幣正利差的情況下，境外資本包括“熱錢”流入量加大，一定程度上助推了外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)。

　　國(guó)家外匯管理局此前發(fā)布報(bào)告稱，2010年我國(guó)“熱錢”凈流入355億美元，占外匯儲(chǔ)備增量的7.6％。不過，外匯局同時(shí)表示，貿(mào)易順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市等合法合規(guī)的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本可以解釋我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。

　　郭田勇指出，預(yù)計(jì)我國(guó)貿(mào)易順差將繼續(xù)收窄，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松貨幣政策告一段落，境外資本流入新興市場(chǎng)的格局將隨之變化，屆時(shí)外匯儲(chǔ)備增速有可能放緩。

　　過量會(huì)增大通脹壓力

　　毋庸置疑，近年來的外匯儲(chǔ)備大幅度增長(zhǎng)，一方面印證了我國(guó)產(chǎn)品出口貿(mào)易勢(shì)頭強(qiáng)勁；另一方面，也能使國(guó)家利用手中“余糧”，應(yīng)對(duì)世界性的經(jīng)濟(jì)棘手問題。但是我們也必須看到，過多的外匯儲(chǔ)備也會(huì)為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行增添“隱憂”。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇認(rèn)為，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元和歐元資產(chǎn)為主，歐元和美元的“輪番”貶值，不但使我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)賬面虧損，而且加大了我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種管理的難度。發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪量化寬松政策，給中國(guó)帶來較大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹壓力。

　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，一季度我國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)了10.2億美元的逆差，但是外匯儲(chǔ)備卻增加1974億美元。國(guó)際“熱錢”大舉流入我國(guó)，過去10年年均流入近250億美元，占同期外匯儲(chǔ)備增量的9%。國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格不斷上漲，輸入性通脹壓力仍然較強(qiáng)。

　　周小川指出，外匯積累過多，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性過多，增加了央行對(duì)沖工作的壓力。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)謝太峰強(qiáng)調(diào)，我國(guó)持有外匯儲(chǔ)備越多，央行投入基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模也就越大，現(xiàn)在貨幣發(fā)行量已經(jīng)是超規(guī)模了，一旦外匯增加央行就需要發(fā)行更多的貨幣來進(jìn)行對(duì)沖。而要解決外匯儲(chǔ)備過量的問題，最根本在于改革我國(guó)的外匯儲(chǔ)備體制。

　　保持外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模

　　“我認(rèn)為1萬億美元的外匯儲(chǔ)備就夠了，剩下的錢要大量投資、多元化投資。”央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌表示，外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)首先用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保證中國(guó)可持續(xù)發(fā)展所緊缺的資源以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中所需要的技術(shù)。

　　對(duì)于3萬億美元的外匯儲(chǔ)備如何管理，夏斌認(rèn)為，應(yīng)該修改外匯管理原則，重新明確外匯儲(chǔ)備運(yùn)用的具體順序。首先，保持必要的外匯流動(dòng)性，以滿足平衡國(guó)際收支的需要；其次，用一定的外匯干預(yù)外匯市場(chǎng)，滿足匯率調(diào)節(jié)的需要；再次，服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，獲取戰(zhàn)略性利益；最后，再有多余的外匯儲(chǔ)備，可用于相對(duì)較高收益的金融投資。

　　謝太峰認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備是否合理的標(biāo)準(zhǔn)不是絕對(duì)的，它需要和一個(gè)國(guó)家的GDP相關(guān)聯(lián)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，對(duì)外貿(mào)易增多，外匯儲(chǔ)備也自然會(huì)增多，但只要在一個(gè)合理區(qū)間內(nèi)持有外匯儲(chǔ)備就是合理的。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備占到全世界的1/3，應(yīng)該將過多的外匯儲(chǔ)備主要向石油、黃金、礦藏等資源類領(lǐng)域進(jìn)行投資，把一部分的外匯儲(chǔ)備變成資源，采購(gòu)國(guó)外的先進(jìn)裝備、先進(jìn)技術(shù)，提升我國(guó)制造業(yè)的技術(shù)水平。同時(shí)，國(guó)家要進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣匯率，阻止國(guó)際“熱錢”涌入，增加居民的持幣愿望。

　　另外，謝太峰還呼吁，應(yīng)將外匯儲(chǔ)備還之于民，解決國(guó)內(nèi)住房、教育、養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)保障等民生領(lǐng)域問題，盡早啟動(dòng)外匯儲(chǔ)備民生戰(zhàn)略計(jì)劃。（周小苑）