面對(duì)本周2100億逆回購(gòu)到期帶來(lái)的資金缺口，昨日央行繼續(xù)實(shí)施7天和14天逆回購(gòu)，總量共計(jì)950億元，較上周四增加逾一倍。同時(shí)，繼上周二逆回購(gòu)利率走低后，昨日14天逆回購(gòu)利率也繼續(xù)“碎步下調(diào)”，令當(dāng)天市場(chǎng)資金價(jià)格全線跳水，7天回購(gòu)利率創(chuàng)近3個(gè)月新低。

　　昨日7天和14天逆回購(gòu)分別開(kāi)展了550億和400億，總量較上周四增加逾一倍，意欲緩解周二1350億元逆回購(gòu)到期壓力。但在7天逆回購(gòu)利率維穩(wěn)的同時(shí)，14天期逆回購(gòu)利率卻繼續(xù)下行了5個(gè)基點(diǎn)，由3.55%下滑到3.50%，耐人尋味。

　　為何7天逆回購(gòu)不動(dòng)，僅14天逆回購(gòu)利率下行？對(duì)此，市場(chǎng)分析原因有二，一方面，月末資金緊張時(shí)點(diǎn)剛過(guò)，在逆回購(gòu)持續(xù)“滋潤(rùn)”下，資金面持續(xù)轉(zhuǎn)寬，逆回購(gòu)利率也隨市場(chǎng)資金價(jià)格回落而下行。

　　而更為關(guān)鍵的是，14天逆回購(gòu)利率持續(xù)下行，但7天逆回購(gòu)利率則不動(dòng)，也反映出央行意欲引導(dǎo)市場(chǎng)融入更長(zhǎng)期限資金，從而減少季末資金市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　事實(shí)上，在14天逆回購(gòu)利率下滑的引導(dǎo)下，昨日市場(chǎng)主要品種資金價(jià)格出現(xiàn)了少見(jiàn)的全線跳水。

　　尤其是7天回購(gòu)利率，昨日竟意外大跌了87個(gè)基點(diǎn)，昨日意外跌破了3%，加權(quán)平均利率收于2.50%，創(chuàng)下近3個(gè)月的新低，而其余各期限品種跌幅都為2-30個(gè)基點(diǎn)不等。

　　回顧近兩周的逆回購(gòu)的操作思路，特點(diǎn)越發(fā)清晰：一是當(dāng)日投放逆回購(gòu)量?jī)H能對(duì)應(yīng)當(dāng)天到期量的7成左右，并不能完全滿足當(dāng)天逆回購(gòu)的到期量，令資金面持續(xù)緊平衡；二是從28天逆回購(gòu)持續(xù)詢量和昨日14天逆回購(gòu)利率下滑可看出，央行引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期限資金需求跡象明顯。

　　在此背景下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于5日是存款準(zhǔn)備金率常規(guī)繳款日，因此，昨日7天利率大幅下滑并不能持久，在9月季末因素的沖擊下，資金面將維持穩(wěn)中有松的緊平衡格局。