周一是農(nóng)歷新年后的第一個(gè)交易日，上證國(guó)債指數(shù)以131.80點(diǎn)高開后窄幅整理，收于131.79點(diǎn)，較節(jié)前上漲了0.11點(diǎn)。上交所企債市場(chǎng)繼續(xù)上行，上證企債指數(shù)收于148.89點(diǎn)。債市喜迎開門紅。

　　基本面上，2010年下半年起我國(guó)CPI指數(shù)不斷走高，2011年7月份創(chuàng)6.5%的新高后連續(xù)出現(xiàn)回落，CPI的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，2012年有望繼續(xù)下行。這樣，隨著存款準(zhǔn)備金率政策的松動(dòng)，未來(lái)降息可能有所增加，央行最快在一季度或?qū)⑹状谓迪�，在資金面回暖的利好刺激下，2012年債市有望維持牛市格局。

　　通過整理、分析債券市場(chǎng)8年的交易資料后發(fā)現(xiàn)，債市的走勢(shì)與市場(chǎng)資金面狀況的關(guān)聯(lián)度相當(dāng)高。受政府宏觀調(diào)控政策預(yù)調(diào)、微調(diào)的影響，2012年的市場(chǎng)資金面將較2011年顯得充裕，因此，走出了最“緊”的時(shí)刻后，債市將再度受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。2011年市場(chǎng)資金面趨緊的時(shí)期，中小機(jī)構(gòu)投資者很難通過銀行間市場(chǎng)進(jìn)行融資，即使能獲得資金，融資成本也較高。這些投資者只能減持手頭的債券投資組合以獲取流動(dòng)性。投資者在拋售債券時(shí)是“割肉”的。以中行轉(zhuǎn)債為例，機(jī)構(gòu)投資者的建倉(cāng)成本至少為100元，但該券最低曾跌至89.3元，損失超過10%。

　　近期市場(chǎng)資金面回暖。其實(shí)，這一情況在去年四季度已初見端倪，有部分機(jī)構(gòu)悄然建倉(cāng)超跌的信用債和可轉(zhuǎn)債品種，使企債指數(shù)走出了一輪快速拉升行情。隨著未來(lái)市場(chǎng)資金面不斷趨于寬裕，債券仍然是機(jī)構(gòu)投資者必不可少的資產(chǎn)配置之一，有利于未來(lái)債市的上漲。操作策略上，企債市場(chǎng)中的部分品種存在超跌的情況，在未來(lái)有一定的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注前期超跌的信用債和可轉(zhuǎn)債。交行上海市分行許一覽