揭秘 國際資金流向

　　《上海證券報》美元的持續(xù)貶值，使得其作為資金避風(fēng)港的功能喪失，這將對國際資本流動會產(chǎn)生什么樣的影響？資金最可能流向哪些地方？

　　徐一釘：美元貶值確實會將使其逐步喪失避風(fēng)港的作用，使得一些以美元計價的資金尋求一些保值的途徑。無論是黃金、有色金屬還是原油等國際大宗商品，今年以來都出現(xiàn)持續(xù)的上漲。由于目前在全球做實體經(jīng)濟(jì)盈利很難，但是各國央行向?qū)嶓w注入的大量流動性，再加上美元的貶值，都需要尋求一個機(jī)會。全球的資本市場包括股市、國際大宗商品、期貨市場，成為吸納這些資金的一個非常重要的場所。同時，基于對中國經(jīng)濟(jì)的看好，海外資金又開始了新一輪的賭人民幣升值。隨著人民幣升值預(yù)期的增強(qiáng)，9月份流入我國的資金已經(jīng)在明顯增多。

　　陳炳才：過去，美國主要依靠新經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)和金融產(chǎn)品發(fā)展經(jīng)濟(jì)，吸引全球資本。但危機(jī)以后失去了方向，因此，美國必然把應(yīng)對氣候變化和發(fā)展新能源技術(shù)、低碳經(jīng)濟(jì)作為走出危機(jī)的動力，但這個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格和成本很高。因此，美國必然要維持全球大宗商品和化石能源的高價格，一方面可以抑制高能耗和高排放的新興經(jīng)濟(jì)體國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面有利于發(fā)展新能源技術(shù)和產(chǎn)品，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，并逐漸產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。這可以擴(kuò)大美國的貿(mào)易出口，減少逆差，甚至追求順差回籠美元。實現(xiàn)這一戰(zhàn)略的最好途徑就是美元貶值。

　　丁志杰：美元匯率是影響全球資本流動的重要因素，美國資本市場走勢也很重要，兩者的組合決定了資本流向。下半年的美元貶值，并沒有引起資本大量流出美國，而是相反。主要原因就是美國股市強(qiáng)勁反彈。這和二季度有著明顯不同。目前的美元貶值、股市上揚(yáng)的組合不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，尤其是美國經(jīng)濟(jì)金融的一些根本問題還沒有改善，匯市和股市走勢的變化將引起資本流向的調(diào)整，尤其是投機(jī)性資本頻繁大進(jìn)大出。這對于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快的新興市場國家是個挑戰(zhàn)，很可能成為游資的暫棲所，并引起有關(guān)國家匯率和資產(chǎn)價格的大起大落，巴西最近對資本流入征稅就是典型的例子。

　　　趙慶明：我并不認(rèn)同當(dāng)前美元的持續(xù)貶值使其喪失了資金避風(fēng)港的功能，美元以及美國仍然是國際資金流向的主要目標(biāo)，這可由境外主體持有美國國債的數(shù)量觀察到。當(dāng)然，美元的持續(xù)貶值也確實改變了相當(dāng)一部分國際資本的流向，例如有些國家將外匯儲備的一部分由美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成了歐元資產(chǎn)。近期流入香港、內(nèi)地的國際資本在增多，這與美元的持續(xù)貶值有一定關(guān)系，而更主要的是國際資本感覺到這些地方能夠獲得更多的資本回報，而不僅僅是為了規(guī)避美元貶值。