眾所周知，本輪上漲的核心因素有兩點(diǎn)，一是股市資金面的環(huán)比改善，這個(gè)是事實(shí)，另一個(gè)更重要的就是對(duì)政策持續(xù)放松的預(yù)期，包括貨幣政策和房地產(chǎn)政策，而這個(gè)是意愿。

　　1、2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，消費(fèi)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，投資數(shù)據(jù)雖超出預(yù)期但從結(jié)構(gòu)上分析未來下滑的可能性很大，也就是說目前社會(huì)總需求仍然偏弱，未來經(jīng)濟(jì)增速仍有下行空間。這一低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期。但是預(yù)期畢竟是預(yù)期，如果一直無法兌現(xiàn)，那么投資者情緒必然從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。而3月中下旬可能是這種情緒調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)間，屆時(shí)市場(chǎng)向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)將加大。

　　上周政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速及房地產(chǎn)調(diào)控的表態(tài)，給市場(chǎng)對(duì)政策放松的樂觀預(yù)期帶來一定的打擊，但也足以體現(xiàn)出這種預(yù)期的脆弱。從時(shí)間點(diǎn)上看，4月份前，市場(chǎng)對(duì)于較為不利的經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)存在一定的憂慮，因此預(yù)計(jì)指數(shù)向上的動(dòng)力不足。但由于股票市場(chǎng)資金面仍相對(duì)寬松，加之對(duì)于明確經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行后的政策放松和股市制度性改革利好的憧憬還未破滅，因此短期向下的空間也不大。預(yù)計(jì)橫盤整理、震蕩調(diào)整的走勢(shì)仍是市場(chǎng)主流。不過，從行業(yè)上來看，前期熱炒的中小盤個(gè)股和無基本面支撐的超跌反彈個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)仍在增加。在業(yè)績(jī)公布期間，我們建議投資者可以關(guān)注盈利具備防御性并且估值水平較低的個(gè)股。